Los funcionarios de la Reserva Federal dejaron las tasas de interés sin cambios y señalaron que eran cautelosos sobre cuán persistente está resultando la inflación, allanando el camino para un período más largo de altas tasas de interés.
La Reserva Federal mantuvo estables los costes de endeudamiento en el 5,33% el miércoles, dejándolos en su nivel más alto en más de dos décadas, donde se habían fijado desde julio. Los banqueros centrales reiteraron que necesitan «mayor confianza» en que la inflación está cayendo antes de recortar las tasas.
«Los datos de inflación fueron superiores a lo esperado», dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, en una conferencia de prensa después de la publicación de la decisión sobre las tasas del banco central.
La Reserva Federal se encuentra en una situación económica complicada. Después de meses de rápido enfriamiento, la inflación ha demostrado ser sorprendentemente rígida a principios de 2024. El índice de inflación preferido de la Reserva Federal ha avanzado poco desde diciembre y, si bien ha bajado drásticamente desde los máximos de 2022, se mantiene muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, lo que genera dudas. sobre cuándo y en qué medida los funcionarios podrán reducir las tasas de interés.
«Lo que dijimos es que debemos tener más confianza» en que la inflación está cayendo de manera suficiente y sostenible, dijo Powell. «Parece que llevará más tiempo llegar a ese punto de confianza».
La Reserva Federal aumentó las tasas de interés rápidamente entre principios de 2022 y el verano de 2023, con la esperanza de desacelerar la economía enfriando la demanda. El aumento de las tasas oficiales de la Reserva Federal tiene repercusiones en los mercados financieros, elevando las tasas hipotecarias, de tarjetas de crédito y de préstamos comerciales, lo que con el tiempo puede enfriar tanto el consumo como la expansión empresarial.
Pero las autoridades de la Fed dejaron de subir las tasas el año pasado porque la inflación había comenzado a caer y la economía parecía estar enfriándose, lo que les hizo confiar en que habían hecho lo suficiente. Esperaban realizar tres recortes de tipos de interés en 2024 en marzo. Ahora, sin embargo, la reciente resiliencia de la inflación ha hecho que esto parezca menos probable.
Muchos economistas han comenzado a hacer retroceder sus expectativas sobre cuándo comenzarán los recortes de tasas, y los inversores ahora esperan sólo uno o dos este año. Las probabilidades de que la Reserva Federal no recorte las tasas este año han aumentado marcadamente durante el último mes.
Powell dejó claro el miércoles que los funcionarios todavía creen que su próxima medida política probablemente sea un recorte de tipos y dijo que son «poco probables» nuevas subidas. Pero objetó cuando se le preguntó si eran probables tres reducciones en 2024.
Sin embargo, los inversores respondieron favorablemente a estos comentarios: las acciones subieron y los rendimientos de los bonos cayeron mientras Powell hablaba.
Un período más largo de tasas altas de la Reserva Federal se sentirá desde Wall Street hasta Main Street. Los principales índices bursátiles cayeron en abril porque los inversores esperaban un período más largo de altos costos de endeudamiento y las tasas hipotecarias regresaron por encima del 7%, encareciendo la compra de viviendas para muchos posibles propietarios.
Pero los funcionarios de la Reserva Federal planean mantener las tasas altas por una razón: quieren asegurarse de eliminar completamente la inflación para evitar que los precios en rápido aumento se conviertan en una parte más permanente de la economía estadounidense. La inflación se ha enfriado drásticamente desde un máximo del 7,1% alcanzado en 2022, pero al 2,7% todavía está muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Las autoridades están observando de cerca los datos de inflación mientras intentan determinar sus próximos pasos. Los economistas todavía esperan que los aumentos de precios comiencen a desacelerarse nuevamente en los próximos meses, particularmente a medida que los aumentos de los alquileres se desvanezcan de las medidas clave de precios.
«Mi expectativa es que, en el transcurso de este año, veremos que la inflación vuelve a bajar», dijo Powell el miércoles. Pero añadió que «mi confianza en esto es menor debido a los datos que hemos visto».
Mientras la Reserva Federal intenta evaluar las perspectivas, es probable que los funcionarios también estén atentos al impulso de la economía en general.
Los economistas generalmente piensan que cuando la economía está en auge –cuando las empresas contratan a mucha gente, los consumidores gastan y el crecimiento es rápido– los precios tienden a subir más rápidamente. Es más probable que las empresas aumenten los salarios a medida que compiten por trabajadores e intentarán aumentar los precios para cubrir los crecientes costos laborales. Los consumidores que ganan más tienen menos probabilidades de resistirse a precios más altos.
El crecimiento y la contratación no se han desacelerado tanto como cabría esperar dadas las altas tasas de interés actuales. Un indicador clave de los salarios aumentó más rápido de lo esperado esta semana, y los economistas ahora están observando de cerca el informe de empleo del viernes en busca de cualquier indicio de que la contratación sigue siendo sólida.
Pero hasta ahora, las autoridades en general se han mostrado satisfechas con la resiliencia de la economía.
Esto se debe en parte a que el crecimiento ha sido impulsado por la mejora de la oferta económica: los empleadores han comenzado a contratar a medida que crece la mano de obra, por ejemplo, y en parte a que la inmigración ha sido rápida.
Más allá de eso, hay señales de que la economía está empezando a enfriarse. El crecimiento económico general se desaceleró en el primer trimestre, aunque la desaceleración se debió a grandes cambios en los inventarios corporativos y el comercio internacional, que a menudo fluctúan mucho de un trimestre a otro. La confianza de las pequeñas empresas es baja. Los índices bursátiles cayeron en abril. Las oportunidades laborales han disminuido sustancialmente.
Powell dijo el miércoles que, en su opinión, el aumento de los costos de endeudamiento está pesando sobre la economía.
«Creo que está claro que la política es restrictiva», dijo. «Creemos que con el tiempo será lo suficientemente restrictivo».
Powell también descartó la idea de que la economía pueda recuperarse.
«Lo que se ve es actividad económica a un nivel aproximadamente igual al del año pasado», dijo Powell.
Sin embargo, la combinación de una inflación persistente y un crecimiento continuo le da a la Reserva Federal una razón para esperar antes de recortar las tasas y la capacidad de hacerlo sin correr el gran riesgo de hundir a la economía en una recesión.
Mientras la Reserva Federal espera recortar las tasas de interés, algunos economistas han comenzado a advertir que los ajustes del banco central podrían chocar con el calendario de políticas.
Donald J. Trump, expresidente y presunto candidato republicano, ya ha sugerido que los recortes de las tasas de interés este año serían una medida política destinada a ayudar en la campaña de reelección del presidente Biden al sacudir la economía. Algunos economistas creen que los recortes en las semanas previas a las elecciones (en septiembre o noviembre) podrían poner a la Reserva Federal en una posición incómoda, provocando más ira y potencialmente dando a la institución una ventaja política.
La Reserva Federal es independiente de la Casa Blanca y sus funcionarios han dicho repetidamente que no tendrán en cuenta la política al fijar las tasas de interés, sino que se guiarán por los datos.
Powell reiteró el miércoles que la Reserva Federal no tiene ni tendrá en cuenta consideraciones políticas a la hora de determinar el momento de sus movimientos de tipos.
“Si sigues ese camino, ¿dónde te detienes? Así que no estamos en ese camino”, afirmó Powell. «Simplemente no es parte de nuestra forma de pensar».
Los funcionarios de la Reserva Federal también anunciaron el miércoles un plan para reducir más lentamente su saldo de bonos. El balance de la Reserva Federal se disparó en tamaño a medida que el banco central atesoró valores durante la pandemia, y los funcionarios lo recortaron durante meses permitiendo que los valores vencieran sin reinvertir las ganancias.
Al hacer que este proceso sea más gradual, los funcionarios esperan poder reducir su presencia en los mercados financieros sin correr el riesgo de perturbar el mercado. Los funcionarios habían insinuado que se avecinaba un plan presupuestario.